航空：航班受限量价上升，战略布局超级周期。随着重大活动结束，近日国内客流继续上升至超2019 年同期，创春运后新高。航司收益管理仍积极，近日国内含油票价继续上升至春运后高位，继续高于疫前。
预计3 月会后公务出行将恢复，3-4 月压制三年的展会需求将充分释放，干线量价将继续表现。夏秋新航季换季在即，国内航班计划较2019年增长，但考虑航班总量将继续受到局方限制，预计国内客座率与票价有望继续上升。预计国际流量将随海外航权时刻陆续恢复与旅客国际出行心理建设而逐步恢复，市场预期理性。预计上半年国内出行心理建设完成，暑运盈利表现可期。近期市场担忧居民消费疲弱，预计“五一”假期出游表现将催化乐观预期。重点提示，航空不仅是疫后供需错配盈利大年短逻辑，更是超级周期长逻辑。分歧越大，超额收益越大。增持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络、中国东航、南方航空、春秋航空，受益标的北京首都机场股份。
2023 年逆全球化下，逆全球化将成为长期趋势，全球油运贸易重构影响将逐步体现，中国将对冲海外衰退风险，且未来两年油运供给刚性，战略重视油运超级牛市期权。（1）原油油运：上周VLCC 中东-中国航线 万美元/天高位，淡季表现超预期。后续贸易节奏仍将影响短期运价，重视运价中枢上升确定性提升。（2）成品油运：预计欧洲去库或初步完成，开始加大跨区域进口替代，预计成品油运价蓄势待发。维持中远海能、招商南油、招商轮船“增持”评级。
快递：局方管控价格竞争程度，龙头份额提升目标坚定。剔除低基数效应，估算3 月中上旬快递量仍延续1-2 月增速水平，电商销售疲弱令快递量增速表现低于我们先前预期。春节后局部市场初现价格竞争，部分企业率先降价加速恢复及份额提升。近期局方管控义乌等价格竞争程度，后续竞争方式与持续性有待观察。过去一年行业竞争趋缓，龙头企业修复网络稳定性，2023 年份额提升目标明确。提示快递企业2023 年业绩不确定性提升，行业集中或加速，重视“战国时代”龙头价值。中通2022 年盈利超预期，长期龙头崛起可期，维持增持评级。
国君交运策略：建议战略布局航空，维持油运增持。（1）航空：疫后复苏开启，不仅是供需错配盈利大年短逻辑，更是中国航空超级周期长逻辑。把握预期低位，建议增持。（2）油运：油运复苏已开启，未来两年景气复苏确定，对俄制裁推动全球油运贸易重构，当下具有油运“超级牛市期权”，维持增持。（3）快递：2023 年将受益疫后经济消费复苏，提示重点关注头部存量竞争，行业集中有望加速，关注长期龙头价值。