交通运输行业周报：3月PMI走强关注顺周期标的顺丰 航空关注清明假期出游人数同比增长

交通运输行业周报：3月PMI走强关注顺周期标的顺丰 航空关注清明假期出游人数同比增长

推荐组合 : 顺丰控股、春秋航空、中谷物流、白云机场、吉祥航空、圆通速递、申通快递、南方航空、厦门国贸、华夏航空、上海机场、京沪高铁、招商公路、韵达股份、兴通股份、宏川智慧、盛航股份、密尔克卫、厦门象屿、招商南油、中远海能。建议关注：嘉友国际、海晨股份、德邦股份

本周聚焦：1、快递：3 月PMI 走强，关注顺周期标的顺丰。2、航空：清明假期出游人数同比增长，日本将取消所有入境限制。3、快递：韵达发行可转债募资24.5 亿元。

本周观点：1、快递板块：直营快递顺丰：建议重视1 季度盈利拐点和中长期盈利趋势向上的重要布局机会：a.盈利拐点和预期拐点：今年是过去2 年降本增效出成果+疫情油价扰动后验证盈利能力提升的重要年份，特别1 季度是盈利拐点窗口期，得益于公司降本力度大+收入端跑赢大盘（国内）+油价回落， 1 季报及全年盈利有望显著好于预期，叠加PMI 走强顺周期主线催化；b.中期盈利趋势向上：中期看顺丰的定价能力、成本费用管控能力，均较之前有较大提升，需求端产品力较强，公司有能力将落入网络需求转化为更强劲的盈利。暂不考虑国际业务的成长、投入和估值，从国内业务角度看，资本开支空网、陆网、信息网均有望回落，资本开支的下行期有望带来利润率提升弹性。c.长期看供给效率提升打开成长空间，公司供给端效率提升正在提升，重点包括鄂州机场投产带动空网效率提升打开时效物流需求空间、陆运网络强化成本管控能力拓宽电商件价格带。电商快递：行业适当的价格波动有利于格局优化。我们的建议：a.价格战不会演化成2020 年无序竞争，新一期监管明确了价格底线，行业商业规律也要求通过提升服务-提升性价比-获得更多份额。b.在有序竞争下，尾部公司也仍然承压，尾部公司核心矛盾是融资能力。c.2023 年行业有进一步出清机会，优质公司有望从份额和定价能力改善中双重受益，中长期看好份额、定价领先的【中通】，推荐专注于定价能力提升、份额保持跟进的【圆通】，关注规模、服务均有提升，定价能力尚未释放的【申通】，观察正在管理变化的【韵达】。2、航空机场板块：供给层面上，三大航年报继续确认行业低供给趋势；经营层面上，国际航线持续修复、淡季数据回落中，行业竞争激烈度显著下降，静待需求拾级而上。近期随着淡季的到来和随心飞的推出，板块情绪已经到达冰点，但五一临近，航司和ota 预热的力度不断加大，未来一段时间或将进一步观测到行业量价共振。我们认为后续假期、旺季行业有望量价齐升，同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化，当前是航空板块旺季行情的最佳布局时点，无论小航大航均有较大想象空间。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性，客流恢复后有望重拾免税增长曲线。随着换季后国际航线的持续恢复，机场免税销售额有望逐渐回归。预计23 年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期，推荐白云机场、上海机场。3、航运板块：油运：该行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑，拉长行业运距。建议关注油运公司中远海能与招商轮船。集运：外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船舶今年大量交付之后，外贸运价有望先触底回升；内贸集运当前运价依旧高位运行，但考虑到内贸船将在一二季度开启回归，到时候内贸运价也将开始均值回归。随着头部内贸公司在手的大船开始投放，阿尔法公司经营业绩有望保持平滑，建议关注内贸集运公司中谷物流。危化品水运：水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品市场政策监管强烈，从准入门槛与新增运力环节，政策要求有序新增经营主体和船舶运力。而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长。行业今年有望延续紧平衡趋势，头部公司强者恒强效应下，行业集中度份额持续提升，建议关注兴通股份、盛航股份、密尔克卫。4、公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。5、大宗供应链板块：关注厦门国贸、厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值。

快递数据跟踪：截至4 月6 日，2023 年全国快递业务量达300 亿件。2023 年3 月27日-4 月2 日，全国邮政快递日均揽收量约 3.47 亿件，环比前7 日 (3.20-3.26) -1.7%，近7 日日均投递量约3.51 亿件，环比前7 日-1.5%；2023 年3 月，全国邮政快递日均揽收量约 3.57 亿件，对比2022 年3 月日均约2.76 亿件，变化幅度为+29.4%。

航运高频数据跟踪：国际干散货市场：本周BDI 指数为1560 点，环比上涨12.3%。

国际集运市场：本周CCFI 指数环比下跌0.5%，SCFI 指数环比上涨3.6%。SCFI 欧洲航线 美元/TEU，环比上涨1.6%，美西航线 美元/FEU，环比上涨12.5%。国际油运市场：本周VLCC-TCE 运价为77775 美元/天，环比持平。

航空数据跟踪：1）根据航班管家数据，2023.03.31-2023.04.06 期间国内航班量83200班次，日均11886 班，较上周-0.55%，与22 年同期相比+355.74%，与21 年同期相比-8.81%，相当于19 年同期的103.30%。2）国内旅客量达965.19 万人次，较上周-4.47%，与22 年同期相比+484.90%，与21 年同期相比-13.22%，相当于19 年同期的97.71%。3）2023.03.31-2023.04.06 期间国内平均全票价环比-5.39%，与22 年同期相比+19.37%，与21 年同期相比+3.52%，相当于19 年同期的98.22%。国内平均裸票价环比-5.96%，与22 年同期相比+17.71%，与21 年同期相比-6.17%，相当于19 年同期的88.72%。4）2023.03.31-2023.04.06 期间国内执飞率为81.17%，国内客座率为66.59%。5）本周主要上市公司（中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，不含max 机型）运力闲置率为2.52%，较上周-0.08%。737 MAX 闲置情况(闲置/总数)：中国国航(18/30)，中国东航(12/14)，南方航空(19/34)，吉祥航空(0/1)。6）各枢纽机场国内航班量环比：首都+0.10%，浦东-10.39%，白云+3.69%，双流+0.47%，天府+2.36%，宝安+5.57%，长水-2.41%，虹桥-1.44%，海口-3.74%，三亚-2.84%。7）国际航班量2449 班次，周环比+20.05%，与22 年同期相比+1018.26%，与21 年同期相比+216.00。