交通运输行业周报：聚焦航空：民航正式换季 国际计划班次恢复至6成 期待五一小长假因私旅游出行量价齐升

交通运输行业周报：聚焦航空：民航正式换季 国际计划班次恢复至6成 期待五一小长假因私旅游出行量价齐升

一、聚焦民航新季：3 月26 日民航正式执行23 夏秋航班计划，国际计划航班恢复至19 年6 成，地区航班恢复近9 成

1、国内客货运航班每周99057 班，同比22 年夏秋下降0.39%。3 月26 日，民航正式执行23 夏秋航班计划。国内航线 家国内航司计划每周安排客货运航班99057 班，同比2022 年夏秋航季下降0.39%。具体国内时刻分拆看：1）2023 夏秋季，国内时刻（客货运合计）同比下降0.4%，较19 年增加28.5%。此次国内时刻整体减量主要为国际时刻转回。2）分机场看，前30 大机场中成都天府机场于 21 年年中启用，时刻增速最快，同比增加34.2%；白云时刻量仍保持第一。3）国内客运时刻看，上市航司中华夏同比增速最快，春秋较19 年增幅仍最高。2、国际地区计划航班量大幅提升，国际恢复至19 年6 成，地区恢复近9 成。1）国际航线航班方面：国内外航空公司计划每周安排国际客货运航班14702 班，其中客运每周10580 班，货运（含客改货）每周4122 班。对应19 年夏秋季恢复比例分别为75%、60%、200%。国际客运方面，国内28 家航空公司计划每周安排国际定期客运航班6772 班；国外航司每周安排定期客运航班3808 班。较19 年恢复比例分别为66%、53%。2）港澳台航线 家航司计划每周安排客货运航班3463 班，同比增长30.83%，对应19 年夏秋恢复比例87%。其中香港航线%，澳门航线%，两岸航线）观察近日国际地区线持续增班：根据航班管家数据统计，3.19-3.25，7 日移动平均，民航国际（含港澳台）日均执飞航班量580 班，较22 年同比+324.5%，恢复至19 年的22.9%。其中，国际航班量恢复至19 年的19.0%，地区航班量恢复至19 年的39.2%。

投资建议：看好出行链，经典困境反转框架下重要投资机遇。据Flight AI 数据统计，近7 日市场平均全票价（含油）858 元，较19 年同比+12%；平均裸票价较19 年+2%，而客座率仍未达到19 年水平，意味着行业惯性客座率上行-

价格上行的演绎路径发生了变化，背后因素在于： 1）价格市场化以来，全票价提升打开了空间；2）航司收益管理体系的优化，价格优先的策略。

这意味着换季后，国际航线持续增班背景下，宽体机逐步飞向海外，过剩运力回归国际，价格端将更具支撑，弹性有望显著超过以往。我们强调航空行业23 年复苏主线之下，行情将会高度更高，持续更久，大航看国航、强推三民航。机场：长期价值板块，国际客流恢复下，关注免税客单价变化，继续看好白云机场、上海机场。

二、行业数据跟踪：1、客运出行：国内旅客量周环比提升，7 日平均裸票价超19 年2%。2、货运物流：全国整车货运流量指数本周环比略有下降，浦东机场、香港机场航空货运价格指数小幅上涨。3、航运：VLCC 再度高位回落，MR太平洋反弹；BDI 小幅下跌；集运SCFI 微跌、欧线继续上涨。

三、市场回顾。交运板块下跌1.6%，跑输沪深300 指数3.3 个百分点。

四、投资建议：1、持续看好“需求复苏+供给约束”投资主线。航空：大航看国航、强推三民航（吉祥+春秋+华夏）。机场：重点推荐海南机场、白云机场、美兰空港、持续推荐上海机场。高铁：看好京沪高铁的客流恢复推动利润弹性。油运：供给逻辑清晰。看好招商轮船与中远海能。化工品物流：

重点推荐宏川智慧、密尔克卫。2、看好快递物流：经济复苏、消费回暖、物流畅通利于龙头企业提升盈利能力。3、看好央国企价值重塑及“一带一路”主题投资机会。