推荐组合 ：顺丰控股、春秋航空、圆通速递、韵达股份、吉祥航空、华夏航空、兴通股份、盛航股份、上海机场、白云机场、厦门国贸、密尔克卫、中谷物流、招商南油、中远海能、厦门象屿、京沪高铁。建议关注：德邦股份、嘉友国际、海晨股份、申通快递。
本周聚焦：1、快递：阿里收购申通股权协议延期三年，申通公告回购计划2、航空：
本周观点：（1）快递板块：22 年行业面临需求不足冲击，行业投资以供给为主线，企业诉求转变，从要份额到要利润，通达系统性提价但面临估值压制、顺丰降本增效但网络增量不够削弱成本摊薄效果。23 年内需复苏背景下，行业投资机会将更丰富，需求有望从反弹走向反转，建议重视重资产公司的收入成本双击弹性。顺丰业绩弹性释放有望带动估值上移；通达系快递，23 年件量增长预期正在明朗，价格信号等在等待23 年3 月确认，我们预计行业价格整体稳定、波动区间有限，主要看公司比拼内功做好服务，实现自身单票价格和利润的进一步改善。a）顺丰：22 年3 季度是21 年4季度开始实质性降本增效后+首次疫情扰动初步消退后，在燃油价格高位下完整的单季度盈利表现，帮助公司明确确认业绩底部。公司21 年经过一年时间调整，实现了自身经营结构的底部反弹，22 年经过三个季度，实现了对外部环境底部（消费承压、疫情冲击、燃油价格高位）的韧性应对，在底部探明基础上，具备降本增效继续挖潜空间、消费回暖弹性、自身健康成长回归机会等三项看点，建议投资者重视公司中长期配置价值和业绩回升潜力；b）圆通：公司业绩仍有预期差，公司当前在快递同行中22年和23 年估值最低，随着快递进入全网竞争时代核心矛盾发生变化，公司的职业化、数字化、一体化实践领先，渠道和终端定价能力均在明确提升，23 年有望进入新一轮正反馈中；c）韵达：在外部环境平稳前提下，公司修复方向确立，修复逐步落实，总部高成本高费用修复空间清晰，主要是揽件端（主要是加盟商渠道）前期受到了渠道政策和疫情扰动，如果给公司一些时间和耐心，跟踪渠道梳理和23 年网格仓建设进度，揽件端也会逐步修复，年度维度较季度维度评估展望更加从容。2、（2）航空机场板块：民航局工作方案指导下，行业复苏趋势确定，持续关注需求恢复情况。国内防疫措施逐渐走向合理化，航空需求有望逐步走出谷底。随着外交部的表态，我们认为出入境政策的变化也在孕育中。短期看，春运是行业票价弹性的绝佳观测窗口，需持续关注春运订票情况。中长期看，运力引进持续拖延，对需求侧的要求有望降低、供需反转有望提前。当前位置航空业仍在基本面左侧，但未来胜率和盈利弹性高点有望在供给紧缩中持续提升。持续关注三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。（3）航运板块：油运：该行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌落地之后全球原油出口格局有望重塑，拉长行业运距，油轮市场有望运价维持高位，带动油轮板块公司业绩持续改善，建议关注油运公司中远海能与招商南油。集运：市场外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船22 年大量交付之后，外贸运价有望先触底回升；内贸集运当前运价依旧高位运行，但考虑到内贸船将在一二季度开启回归，到时候内贸运价也将开始均值回归。但随着头部内贸公司开启大船化投放，阿尔法公司经营业绩有望保持平滑，建议关注内贸集运公司中谷物流。危化品水运：水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品市场政策监管强烈，从准入门槛与新增运力环节，政策要求有序新增经营主体和船舶运力。而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长。行业23 年有望延续紧平衡趋势，头部公司强 者恒强效应下，行业集中度份额持续提升，建议关注兴通股份、盛航股份、密尔克卫。
（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注密尔克卫、嘉友国际、海晨股份、东航物流、华贸物流等相关供应链龙头。关注厦门国贸、厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值。
快递数据跟踪：1、快递行业：2022 年12 月全国邮政快递日均揽收量约3.32 亿件，环比-1.63%。22 年12 月上旬随着疫情防控优化政策落地，叠加双十二电商促销活动，行业件量反弹明显，22 年12 月1-12 日全国邮政快递日均揽收量约3.56 亿件，环比（22 年11 月19-30 日）+31.7%；22 年12 月中旬受疫情影响，各地感染人数快速上升，快递行业末端揽派及中转分拣环节均受阻，12 月17-22 日，全国主要品牌快递企业揽收量为16.23 亿件，同比-19.97%；22 年12 月下旬随着第一波感染人员逐渐康复，行业揽派件量呈现快速修复态势，22 年12 月最后一周（22 年12 月26-31 日）全国邮政快递日均揽收量约3.44 亿件，环比（22 年12 月20-25 日）+23.8%。2、快递企业：
1）2022 年12 月17-22 日，全国主要品牌快递企业累计揽收量为16.23 亿件，同比下降19.97%，其中京邦达/顺丰/德邦/极兔/圆通/中通/申通/韵达/EMS 累计揽收量同比分别+47.18%/+21.09%/+4.68%/+3.05%/-8.96%/-16.70%/-23.23%/-28.29%/-52.59%；2）2022年12 月22 日，全国主要品牌快递企业揽收量约为 2.92 亿件，环比上升13.6%，其中京邦达/顺丰/德邦/极兔/圆通/中通/申通/韵达/EMS 环比分别-3.01%/-8.09%/-4.14%/-4.74%/-4.09%/+18.90%/+26.47%/-7.66%/+0.38%。近期各地新冠感染人数上升，快递行业末端及中转环节均受到阻碍，行业整体业务量承压。从各公司近期件量数据看，顺丰、德邦等直营快递企业业务量增速明显快于行业，主要得益于直营网络的稳定性优势，疫情期间人员调度能力更强，同时受益于近期药品等散件寄递需求增加。圆通在通达系中恢复情况相对较好，与总部运营的数字化程度、加盟商的自动化程度有关。
航运高频数据跟踪：国际干散货市场：本周BDI 指数为1514 点，环比持平。国际集运市场：本周CCFI 指数环比下降2.7%，SCFI 指数环比持平。SCFI 欧洲航线 美元/TEU，环比上涨2.8%，美西航线 美元/FEU，环比上涨0.5%。
国际油运市场：本周VLCC-TCE 运价为48484 美元/天，环比持平。
航空数据跟踪：1）根据航班管家数据，2022.12.23-2022.12.29 期间国内航班量42183班次，日均6026 班，较上周-0.52%，与20 年同期相比-48.21%，与21 年同期相比-31.01%，相当于19 年同期的52.30%。2）国内旅客量达461.85 万人次，较上周+9.28%，与20 年同期相比-50.88。
发表回复