交通运输行业周报：3月快递业务量同比预计+27.6% 五一出行热度飙升
推荐组合: 顺丰控股、春秋航空、白云机场、吉祥航空、圆通速递、申通快递、中谷物流、南方航空、厦门国贸、京沪高铁、皖通高速、招商公路、华夏航空、上海机场、兴通股份、宏川智慧、盛航股份、密尔克卫、韵达股份、厦门象屿、招商南油、中远海能。建议关注：嘉友国际、海晨股份、德邦股份
本周聚焦：1、快递：3 月快递发展指数报告发布。2、航空：一季度国内航司未能扭亏，五一出行热度飙升。
本周观点：1、快递板块：1）直营快递顺丰：建议重视1 季度盈利拐点和中长期盈利趋势向上的重要布局机会：a.盈利拐点和预期拐点：今年是过去2 年降本增效出成果+疫情油价扰动后验证盈利能力提升的重要年份，特别1 季度是盈利拐点窗口期，得益于公司降本力度大+收入端跑赢大盘（国内）+油价回落， 1 季报及全年盈利有望显著好于预期，叠加PMI 走强顺周期主线催化；b.中期盈利趋势向上：中期看顺丰的定价能力、成本费用管控能力，均较之前有较大提升，需求端产品力较强，公司有能力将落入网络需求转化为更强劲的盈利。暂不考虑国际业务的成长、投入和估值，从国内业务角度看，资本开支空网、陆网、信息网均有望回落，资本开支的下行期有望带来利润率提升弹性。c.长期看供给效率提升打开成长空间，公司供给端效率提升正在提升，重点包括鄂州机场投产带动空网效率提升打开时效物流需求空间、陆运网络强化成本管控能力拓宽电商件价格带。2）电商快递：行业适当的价格波动有利于格局优化。我们的建议：a.价格战不会演化成2020 年无序竞争，新一期监管明确了价格底线，行业商业规律也要求通过提升服务-提升性价比-获得更多份额。b.在有序竞争下，尾部公司也仍然承压，尾部公司核心矛盾是融资能力。c.2023 年行业有进一步出清机会，优质公司有望从份额和定价能力改善中双重受益，中长期看好份额、定价领先的【中通快递】，推荐专注于定价能力提升、份额保持跟进的【圆通速递】，关注规模、服务均有提升，定价能力尚未释放的【申通快递】，观察正在管理变化的【韵达股份】。
2、航空机场板块：考虑到春运受探亲需求影响，五一是疫情至今最好的需求观测窗口，静待需求确认。我们认为后续假期、旺季行业有望量价齐升，同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化。我们认为当前是航空板块旺季行情的最佳布局时点，无论小航大航均有较大想象空间。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性，客流恢复后有望重拾免税增长曲线。随着换季后国际航线的持续恢复，机场免税销售额有望逐渐回归。预计23 年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期，推荐白云机场、上海机场。3、航运板块：油运：该行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑，拉长行业运距。建议关注油运公司中远海能与招商轮船。集运：外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船舶今年大量交付之后，外贸运价有望先触底回升；内贸集运当前运价依旧高位运行，但考虑到内贸船将在一二季度开启回归，到时候内贸运价也将开始均值回归。随着头部内贸公司在手的大船开始投放，阿尔法公司经营业绩有望保持平滑，建议关注内贸集运公司中谷物流。危化品水运：水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。
供给端水运化学品市场政策监管强烈，从准入门槛与新增运力环节，政策要求有序新增经营主体和船舶运力。而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长。行业今年有望延续紧平衡趋势，头部公司强者恒强效应下，行业集中度份额持续提升，建议关注兴通股份、盛航股份、密尔克卫。4、公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。5、大宗供应链板块：关注厦门国贸、厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值。
快递数据跟踪：2023 年3 月，快递行业业务量同比增速预计将在27.6%左右，日均业务量约为3.5 亿件，单日峰值接近4 亿件，业务收入同比增速有望超23%。2023 年一季度，快递行业业务量、业务收入同比增速预计将分别为12.7%和9.9%。
航运高频数据跟踪：国际干散货市场：本周BDI 指数为1435 点，环比下降8.0%。国际集运市场：本周CCFI 指数环比下降1.2%，SCFI 指数环比上涨8.1%。SCFI 欧洲航线 美元/TEU，环比下降0.7%，美西航线 美元/FEU，环比上涨29.1%。国际油运市场：本周VLCC-TCE 运价为59506 美元/天，环比下降23.5%。
航空数据跟踪：1）根据航班管家数据，2023.04.07-2023.04.13 期间国内航班量87941班次，日均12563 班，较上周+5.70%，与22 年同期相比+411.70%，与21 年同期相比-4.63%，相当于19 年同期的107.13%。2）2023.04.07-2023.04.13 期间国内旅客量达1102.08 万人次，较上周+14.18%，与22 年同期相比+484.90%，与21 年同期相比-13.22%，相当于19 年同期的97.71%。3）2023.04.07-2023.04.13 期间国内平均全票价环比+3.75%，与22 年同期相比15.70%，与21 年同期相比+10.51%，相当于19 年公历/农历同期的95.16%。国内平均裸票价环比+5.96%，与22 年同期相比+22.70%，与21 年同期相比+2.55%，相当于19 年同期的87.45%。4）2023.04.07-2023.04.13 期间国内执飞率为86.03%，国内客座率为71.76%。5）本周主要上市公司（中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，不含max 机型）运力闲置率为2.20%，较上周-0.32%。737 MAX 闲置情况(闲置/总数)：中国国航(17/30)，中国东航(12/14)，南方航空(17/34)，吉祥航空(0/1)。6）2023.04.07-2023.04.13 期间各枢纽机场国内航班量环比：首都+1.78%，浦东+2.48%，白云+12.78%，双流+1.54%，天府+3.27%，宝安+9.15%，长水+4.69%，虹桥+5.22%，海口+3.47%，三亚+1.58%。7）国际航班量2713 班次，周环比+10.78%，与22 年同期相比+1628.03%，与21 年同期相比+258.86%，相当于19 年同期的31.01%。8）各枢纽机场国际航班量恢复到19 年的：首都24.83%，浦东32.61%，虹桥79.28%，白云39.19%，双流+天府30.60%，宝安33.38%，长水23.39。
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