3月12日,中邮证券发布一篇交通运输行业的研究报告,报告指出,快递进入全面价格竞争阶段,国际航班加速恢复。

快递物流:行业修复持续,末端竞争加剧。2023年2月中国快递发展指数为254.8,同比提升11.1%;发展规模指数为357.6,同比提高36.5%;发展能力指数为191.2,同比提升8.8%;发展趋势指数为81.2,同比提高8.6%。2月行业整体规模持续扩张,预期3月发展向好。价格端,行业淡季已至,价格出现小幅波动,预计量收增幅差将会在3月出现小幅增长,价格战预计4-5月达峰值。件量端,3月受购物节消费增加影响,前期件量或出现小幅敛收,后期快递业务单量稳步上涨趋势不改。总体来说,我们认为快递业市场修复仍在继续,供需差缩窄,市场存量竞争集中体现在末端服务提升,中通兔喜、韵达快递超市、中通喵站等加快“最后一公里”竞争,行业整体处于转型期。

航运港口:中国需求提振支撑全球运价上涨,中长期贸易格局重构逻辑不改。原油运输指数BDTI收于1487点,环比下降1.59%,同比上升11.55%;成品油运输指数BCTI收于905点,环比上升3.90%,同比下降13.56%。需求端方面:1、俄乌冲突持续,成品油运距拉长逻辑依然成立;2、全球贸易格局重构,美国抛售SPR叠加原油产量预期增加,俄罗斯持续加大对印出口,中国节后复工复产,消费需求释放支撑成品油进口需求;3、中国经济复苏释放乐观情绪,新增原油产量运输刺激VCLL运价淡季不淡,3月10日西非马隆格/杰诺-中国宁波VLCC运价指数3月10日已涨至95.50WS/点,当日涨幅16.98%,周涨幅35.19%,月涨幅65.97%。供给端方面:1、受碳强度指标CII影响限制船舶速度,运力受限;2、当前船东在手订单仍处于历史低位,新订单匮乏,潜在拆船比例较大,中短期内行业供给紧张。散运板块,波罗的海干散货指数BDI报收于1424点,环比上升3.26%,同比下降47.34%。需求端受益于政府适度超前开展基建投资,复工复产将提振干散货运输需求,散货远输行业预期逆转,景气向上。集运板块方面,中国出口集装箱运价指数CCFI为1020.60点,环比下降3.51%,同比下降69.68%。上海出口集装箱运价指数SCFI为906.65点,环比下降2.63%,同比下降80.40%。CCFI美东航线%;CCFI美西航线%。CCFI欧洲航线%;CCFI地中海航线%。

上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1553点,环比上升0.58%,同比下降7.06%。

航空机场:商旅出行将回暖,国际航班修复仍在继续。淡季回归出行热度减退,假期出行需求放缓,中国经济复苏和民众出行信心提振将推动商旅出行回暖。2023年3月9日全民航执行客运航班量11693架次,恢复至2019年的85.1%,其中国内航班量11148架次,恢复至2019年的99.5%,增量仍以国内航班为主。国际航线方面,国际航线%,韩国航司中国航线将增班或恢复,日本航空中日往返航班预期大面积恢复,受近期多国对华入境政策放宽影响,预期复苏速度将提速,整体修复长期可观,但仍受国际局势、航权谈判等因素影响。目前,随着行业运力逐渐恢复,供需差缩窄,淡季商旅回暖将进一步推动国内航线业务,航司营收压力缓释,清明、五一出行需求可能推动量价齐升,我们认为航空业盈利修复仍有较大空间。建议关注吉祥航空603885)、中国国航601111)。

疫情反复,经济增速低于预期;油价、汇率大幅波动;电商发展与网购需求超预期放缓,快递网络建设进度不及预期,竞争格局恶化等。

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